开源证券股份有限公司,卢崑近期对东钞票进行经营并发布了经营陈述《东钞票2025年报点评：证券市占率和功绩略低于预期信阳异型材设备，基金市占率回升》，给以东钞票买入评。

东钞票(300059)

证券市占率和功绩略低于预期，基金市占率回升，投资收益同比着落2025年公司竣事交易总收入、归母净利润辞别为160.68/120.85亿元，同比+38.46/25.75，收入符预期，投资收益着落和本钱用度加多致利润低于咱们预期，2025Q4净利润30亿，同比-16，环比-15。经纪和两融收入同比增，自营投资收益同比着落，基金代销同比增长。计划市占率低于预期，咱们下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预测2026-2028年归母净利润为151/171/190亿元（调前156/181亿），同比+25/+13/+11，对应EPS为1.0/1.1/1.2元，对应PE22.3/19.8/17.7倍。公司beta属强化，受益于交游量活跃以及将来主动权利基金商场复苏，看护“买入”评。

经纪市占率同比着落，两融市占率同比微增，投资收益同比着落

（1）2025年手续费收入91亿，同比+49，其中证券经纪净收入77亿，同比+50，商场日均股基成交额同比+70，公司股基交游额38.46万亿，同比+59，测算市占率3.82，同比-0.28个百分点，测算净佣金率-5至万1.93。此外，席位租借和代销金融家具净收入1.2、2.8亿，同比+82、+36，受益于经营所斥地以及商场带来的需求增长。（2）2025年公司利息净收入34.4亿，隔热条设备同比+44，其中利息收入、利息支拨为57、23亿，同比+22、-0.4，付息债务利率着落显明。2025年末融出资金市占率3.20，同比+0.03个百分点，较2025Q3末-0.02个百分点，测算两融利率5.4信阳异型材设备，同比-0.2pct，价钱未显贵着落。（3）2025年自营投资收益24亿，同比-30，单Q4为4.1亿，环比-28。2025年自营投资收益率2.3，较前三季度2.6着落。2025年末金融投资资产1150亿，环比+9，同比+38。

Q Q：183445502

基金市占率回升，销售和处罚有所加多

（1）2025年金融电子商务干事（基金代销）收入31.82亿元，同比+12，单Q4为8.7亿，环比-2。2025年末非货、权利基金保有限度7701、4456亿元，同比+34、+28，市占率为3.40、4.58，同比+0.4、+0.2个百分点，股市回暖初始权利基金商场beta复苏，公司基金市占率增长。

（2）销售和处罚用度有所加多，2025年销售、处罚和研发用度3.8、27.2、10.7亿，同比+20、+17、-7。

风险辅导：商场波动风险；基金渠说念降费策略不细则；市占率提高不足预期。

新盈利预测明细如下：

该股近90天内共有6机构给出评，买入评5，增执评1；畴昔90天内机构见地均价为32.42。

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